2010年注册会计师考试/CPA考试《财务成本管理》模拟试题参考答案

　　一、单项选择题

　　1.D

　　2.A

　　3.A

　　4.B

　　5.C

　　6.D

　　7.A

　　8.C

　　9.C

　　10.C

　　11.C

　　12.B

　　13.C

　　14.B

　　15.C

　　16.C

　　17.D

　　18.A

　　19.A

　　20.D

　　二、多项选择题

　　1.ABC

　　2.ABCD

　　3.ABD

　　4.BCD

　　5.AB

　　6.ABCD

　　7.ACD

　　8.BC

　　9.ABC

　　10.ABCD

　　11.ABCD

　　12.AC

　　13.ABCD

　　14.ABD

　　15.BC

　　16.ABC

　　17.BCD

　　18.CD

　　19.ABC

　　20.ABD

　　三、计算分析题

　　1.【答案及解析】

　　(1)每张债券的价值=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)=70×8.5136+1000×0.1486=744.55(元)每张认股权证价值=(1000-744.55)/10=25.55(元)

　　(2)发行公司债券后，公司总价值= 20000+5000=25000(万元)

　　发行债券数额=5000/1000=5(万张)债务价值=744.55×5=3722.75(万元)

　　认股权证价值=25.55×10×5=1277.5(万元)或：认股权证价值=5000-3722.75=1277.25(万元)

　　(3)10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(F/P，8%，10)=53973.12(万元)

　　每张债券的价值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)

　　债务价值=815.62×5=4078.1(万元)

　　权益总价值=53973.12-4078.1=49895.02(万元)

　　每股市价=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司总资产=公司的总价值=53973.12(万元)

　　息税前利润=53973.12×12%=6476.77(万元)

　　净利润=(6476.77-5000×7%) ×(1-25%)=4595.08(万元)

    每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)

　　公司总价值=53973.12+1000=54973.12(万元)

　　权益总价值=54973.12-4078.1=50895.02(万元)

　　认股权证行权后普通股股数=1000+5×10=1050(万股)

　　每股市价=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司总资产=公司的总价值=54973.12(万元)

　　息税前利润=54973.12×12%=6596.77(万元)

　　净利润=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(万元)

　　每股收益=4685.08/1050=4.46(元)

　　(5)由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。

　　(6)假设附带认股权债券投资的内 含报酬率为k，则：1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)-1000=070×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000

　　当k=9%时，70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224=937.65

　　当k=8%时，70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632=1033.64

　　利用内插法计算得：(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)K=8.35% 由于计算出的内含报酬率低于债务的市场利率，所以，这个债务资金筹集方案不能被投资人接受。

　　2.【答案及解析】

　　(1)纯债券价值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.88(元)

　　转换价值=35×20×(F/P，6%，15)=1677.62(元)底线价值为1677.62元

　　(2)赎回价格=1100-5×5=1075元，由于转换价值1677.62元高于此时的赎回价格，所以，甲公司此时的正确选择应该是转股。

　　(3)股权成本=3.5/35+6%=16%(4)股权的税前成本=16%/(1-20%)=20%

　　修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报酬率)处于12%和20%之间。

　　当内含报酬率为12%时：1000=1000×10%×(P/A，12%，15)+转换价值×(P/F，12%，15)1000=681.09+转换价值×0.1827解得：转换价值=1745.54转换比例=1745.54/[35×(F/P，6%，15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　当内含报酬率为20%时：1000=1000×10%×(P/A，20%，15)+转换价值×(P/F，20%，15)1000=467.55+转换价值×0.0649解得：转换价值=8204.16转换比例=8204.16/[35×(F/P，6%，15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81所以，转换比例的范围为20.81-97.81。 (责任编辑：xiaoxiao)