3.【答案】

　　(1)根据租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方可知，该项租赁属于税法规定的融资租赁，因此，该租赁合同的租金不可以直接抵税，而需要分别按照折旧和利息抵税。

　　(2)资产成本=80×(P/A，10%，5)+40×(P/S，10%，5)=80×3.7908+40×0.6209=328.1(万元)

　　(3)每期归还的本金和支付的利息(见表)

　　(4)租赁现金流量的折现率=10%×(1-30%)=7%，期末资产现金流量折现率为15%租赁方案相对于自购方案的净现值=328.1-(80-32.81×30%)×(P/S，7%，1)-(80-28.09×30%)×(P/S，7%，2)-(80-22.9×30%)×(P/S，7%，3)-(80-17.19×30%)×(P/S，7%，4)-(80-10.91×30%)×(P/S，7%，5)-40×(P/S，15%，5)=328.1-65.569-62.512-59.696-57.098-54.706-19.888=8.63(万元)大于0所以，甲公司应该选择租赁方案。

　　(5)此时，承租人不需要交纳所得税，不能享受抵税的好处，应该用税前借款(有担保)利率10%作为折现率计算租赁现金流量现值。

　　租赁方案相对于自购方案的净现值=328.1-80×(P/A，10%，5)-40×(P/S，15%，5)=328.1-303.264-19.888=4.95(万元)

　　(6)年折旧额=(328.1-28.1)/6=50(万元)自行购置时，5年后的账面余值=328.1-5×50=78.1(万元)

　　变现损失=78.1-48.1=30(万元)

　　承租人的损益平衡租金=[(资产购置成本-资产余值现值)/普通年金现值系数-折旧抵税]/(1-所得税税率)={[(328.1-(48.1+30×30%)×(P/S，15%，5)]/(P/A，7%，5)-50×30%｝/(1-30%)=[(328.1-57.1×0.4972)/4.1002-15]/0.7=82.99(万元)

　　出租人的损益平衡租金=[(资产购置成本-资产余值现值)/普通年金现值系数-折旧抵税]/(1-所得税税率)={[(328.1-(48.1+30×20%)×(P/S，15%，5)]/(P/A，8%，5)-50×20%｝/(1-20%)=[(328.1-54.1×0.4972)/3.9927-10]/0.8=81.80(万元)

　　根据计算结果可知，承租人可以接受的最高租金是82.99万元，而出租人可以接受的最低租金是81.80万元，所 以，租金为80万元时，租赁合同不可能签订。

　　承租人的净现值=328.1-[80×(1-30%)+50×30%]×(P/A，7%，5)-(48.1+30×30%)×(P/S，15%，5)=328.1-71×4.1002-57.1×0.4972=8.60(万元)

　　出租人的净现值=[80×(1-20%)+50×20%]×(P/A，8%，5)+(48.1+30×20%)×(P/S，15%，5)-328.1=74×3.9927+54.1×0.4972-328.1=-5.74(万元)

　　4.【答案】(1)由于原材料费用在产品成本中所占的比重较大，并且是在生产开始时一次就全部投入。因此，在产品成本应该按其耗用的原材料费用计算，本月的其他费用都由完工产品负担。

　　在变动成本法下，B中心每件产成品的成本=180+(50000+60000)/5000=202(元)

　　在完全成本法下，B中心每件产成品的成本=180+(50000+60000+40000)/5000=210(元)

　　单位变动销售和管理费用=80000/4000=20(元)

　　单位变动成本=单位变动产品成本+单位变动销售和管理费用=202+20=222(元)边际贡献率=(302-222)/302×100%=26.49%

　　变动成本率=222/302×100%=73.51%

　　(2)按照变动成本法计算的利润=4000×(302-222)-40000-200000=80000(元)

　　盈亏临界点销售量=(40000+200000)/(302-222)=3000(件)

　　按照完全成本法计算的利润=4000×(302-210-20)-200000=88000(元)设盈亏临界点销售量为W件，则：W×(302-210-20)-200000=0W=200000/72=2778(件)

　　两种方法计算的利润存在差异的原因是计入利润的固定制造费用不同，在变动成本法下，计入利润的固定制造费用为40000元，在完全成本法下，计入利润的固定制造费用=40000/5000×4000=32000(元)比变动成本法少8000元，导致利润比变动成本法多8000元。

　　(3)按照变动成本法计算的盈亏临界点销售量不受产量的影响，因此比较合理。

　　安全边际率=(4000-3000)/4000×100%=25%

　　销售利润率=80000/(4000×302)=6.62%

　　或：销售利润率=26.49%×25%=6.62%

　　由于25%的安全边际率介于“20%-30%”，因此，较安全。

　　四、综合题

　　1.【答案】(1)可比企业1无负债资本成本=11.8%×5/7+6%×2/7=10.14%

　　可比企业2无负债资本成本=12%×2/3+8%×1/3=10.67%

　　新项目的无负债资本成本=(10.14%+10.67%)/2=10.41%

　　新项目的权益资本成本=10.41%+1/2×(10.41%-5%)=13.12%

　　新项目的加权平均资本成本=13.12%×2/3+5%×(1-25%)×1/3=10%

　　(2)不考虑期权的第一期项目的净现值=120×(P/A，10%，10)-1000=-262.65(万元)

    (3)不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日的净现值=300×(P/A，10%，8)-1500=300×5.3349-1500=100.47(万元)

　　不考虑期权的第二期项目在2007年1月1日的净现值=300×5.3349×(P/F，10%，3)-1500×(P/F，4%，3)=1202.43-1333.5=-131.07(万元)

　　(4)这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在2010年1月1日的价格高于执行价格，则会选择执行期权。标的资产在2010年1月1日的价格=300×5.3349=1600.47(万元)，标的资产在2010年1月1日的执行价格=投资额=1500(万元)，由于1600.47大于1500，因此，会选择执行该期权。

　　(5)S0=300×5.3349×(P/F，10%，3)=1202.43(万元)

　　PV(X)=1500×(P/F，4%，3)=1333.5(万元) (责任编辑：xiaoxiao)